中超恒大海报:中資美元債發行供需兩旺 房企顯著受益

中超天津泰达比赛直播 www.zdvum.icu   中資企業正在享受難得的美元債好時光。

  “從春節后利率就一直在往下走,發債環境比去年好太多了?!?月22日,某中字頭券商債券承銷人士對21世紀經濟報道記者表示,目前中資企業發行火爆,市場可謂“供需兩旺”,而在5月初中美貿易摩擦升級后,“美元回流到香港、新加坡市場,債券發行短期內將進一步得到流動性支持,現在是更好的發債時點?!?/p>

  “去年有些地產美元債票面發到了10%以上,今年都大幅回落了?!畢愀勰懲緞泄淌找滴袢聳慷?1世紀經濟報道記者表示,2018年國內金融環境處于去杠桿的氛圍中,中資企業融資異常艱難;同時,美聯儲四次加息、美元走強,導致中資美元債的信用利差不斷上行。

  “今年一季度以來,利差普遍下行了好幾十BP,多的超過100BP?!備萌聳克?。

  數位市場人士均表示,2019年將是中資美元債的發行大年,而背后最關鍵的驅動因素是大量數年前發行的美元債到期。

  據德邦證券統計,以4月30日為時點,按到期規模統計,2019年-2022年都是中資美元債的到期大年,4年里到期規模分別為1251.90億美元、1437.78億美元、1519.18億美元及1201.53億美元。

  美元債到期驅動發行放量

  申萬宏源此前研報指出,2019年中資美元債市場迎來到期高峰,按考慮回售條款、贖回條款的到期日進行統計,1-4季度到期量分別為378億、476億、363億、422億美元,全年到期/贖回總規模達到1639億美元。

  在此背景下,2019年以來,中資美元債發行放量,尤其是4月份,增速可謂迅猛。

  Bloomberg數據顯示,今年4月份,中資美元債共發行290只,發行金額382億美元,同比上升31.9%,環比上升37.4%;若剔除銀行發行的債券,中資美元債共發行52只,發行金額219億美元,同比上升43%,環比上升52.1%。相比之下,今年一季度,中資美元債發行量為471億美元,環比增速只接近5%。

  “4月份美元市場流動性充裕,美國國債利率下行,整體發債環境比較好;可能騰訊發的單只60億美元的債券推高了單月發行規模,但即使剔除,跟之前幾個月比起來也還是有比較大幅度的增長?!鼻笆鋈壇邢聳慷?1世紀經濟報道記者表示,由于時間窗口良好,“發行人也希望趁著這個時點早點把債發了,有備無患?!?/p>

  這也體現在了數據上,今年一季度,中資美元債凈融資額為90多億美元,4月份凈融資額則超過150億美元。

  該人士認為,由于今年中資美元債到期壓力依舊不減,疊加近期發債環境有利,發行火爆這一局面有望在二季度持續,“二季度的發行量有可能是一季度的兩倍以上”。

  部分房企發債利率下行超過100BP

  在中資美元債發行主體中,房地產企業始終扮演市場的主角。

  德邦證券統計數據顯示,截至2019年4月30日,全部已發中資美元債中,房地產行業發行了2634.37億美元,占比22.78%;銀行業發行了1678.96億美元,占比14.52%。

  其中,房企美元債2010年發行占比60.76%,2015年和2016占比較低,分別為10.75%和10.99%。銀行業從2014年開始爆發,2014年占比16.97%,2015年占比22.39%,隨后有所下降,2018年占比14.01%。

  “2015年-2016年間,國內多次降準后流動性充裕,加上交易所公司債管理辦法改革,地產企業在境內發債成本很低,所以2016年出現了不少國內發債提前歸還美元債的情況?!北本┠橙坦淌詹咳聳慷?1世紀經濟報道記者回憶稱,到了2017年,監管在房地產調控背景下,收緊境內融資渠道,房企又轉向海外融資,存量規模也越來越大。

  “之后又遇上美聯儲多次加息,美元走強,導致發債利率不斷升高;不過,流動性緊張,再高也得發,最高的利率有超過13%?!備萌聳克?。

  而今年以來發債環境的轉暖,讓中資企業節省了不少成本。

  中金公司此前研報顯示,2019年1月初至2月底,中資美元債投資級收益率從4.41%下行至4.12%,投機級收益率從 10.97%下行至9.31%,二者分別下行29BP和166BP。

  而房企美元債,利率下行幅度更大。

  “房企是這波市場行情里的最大受益者?!畢愀勰懲緞泄淌找滴袢聳慷?1世紀經濟報道記者表示,由于今年發債環境明顯轉好,在到期高峰來臨時,反而享受了更低的發行利率,“跟去年比起來,票息下降少的在也有100BP,多的能有300BP?!?/p>

  據國盛證券統計,截至2019年5月6日,房企美元債發行量為381.85億美元,是2018年全年發行額的72.85%。其中,存量美元債排名前三的房企分別是恒大、碧桂園、中海地產,規模分別為187.24億美元、84.5億美元、70億美元。

  發行量暴增的同時,多數房企發行利率也在下行。從數據來看,恒大成了最大贏家。

  據國盛證券統計,恒大美元債2018年加權票息為11.77%,而2019年則為8.57%,下行了近320BP;正榮地產加權票息下行了193BP,雅樂居加權票息則下行了153BP。

  不過,也有市場人士對資質較弱的主體頗為擔憂。

  “‘房住不炒’依舊在堅持,大的地產商目前流動性可能還比較有保障,規模較小的房企如果房子賣不動,資金鏈緊張,海外投資者一樣也會很擔憂?!蹦持兇室邢愀鄯中兇使懿咳聳慷?1世紀經濟報道記者表示,盡管目前中資企業海外發債環境整體趨暖,“但還要看結構化差別差異,現在依舊有地產公司發債利率超過10%?!?/p>

  今年一季度,當代置業發行了兩筆美元債,總規模3.5億美元,票面利率均高達15.5%;融信、佳兆業、正榮等公司,部分美元債票面利率均超過10%。

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