中超积分榜历年:可轉債上市首日破發 券商:或迎來第二輪配置時機

中超天津泰达比赛直播 www.zdvum.icu   每經記者 楊建    每經編輯 吳永久    

  自2018年10月下旬以來,可轉債配置價值漸顯,隨著政策的支持,可轉債供給量迅速上升。從再融資發行結果來看,可轉債的再融資項目和融資額均抬升較快。實際上隨著再融資新規和減持新規的頒布,定增以“折價提供安全墊”的優勢逐漸淡去。而隨著可轉債市場大幅擴容,可轉債市場逐漸成為再融資市場的核心力量,大有超越定增再融資的趨勢。甚至不少券商認為可轉債迎來第二輪配置時機。

  可轉債發行規模追趕定增

  自2018年10月下旬以來,可轉債配置價值漸顯,隨著政策的支持,可轉債供給量迅速上升。從再融資發行結果來看,可轉債的再融資項目和融資額均抬升較快。隨著再融資新規和減持新規的頒布,定增作為募資途徑,其“折價提供安全墊、募集靈活度高”的優勢逐漸淡去。同時可轉債解決了套利和上市公司短視的問題,近期審批明顯提速,疊加信用申購模式,轉債市場大幅擴容,可轉債市場必將成為再融資市場的核心力量。

  由于可轉債發行條件對公司財務狀況要求較高,而定向增發募集資金的要求較低、募資規模也無限制,所以上市公司往往會更樂于采用定向增發的方式募集資金,但在再融資新規發布的背景下,上市公司將更多的目光放在了可轉債融資上面。據東方財富Choice數據,今年以來截至5月10日,共計發行可轉債50只,發行規模合計1477.94億元,發行規模遠超去年全年水平。而今年同期,共有96家A股公司實施了定向增發,相較于2018年同期仍呈下滑態勢。

  可轉債優勢明顯,對投資者而言是“進可攻退可守”的一類投資品種??勺梢鑰醋鰲罷?股票”的看多期權,持有可轉債,股票上漲看多期權價格上漲,可以分享股票上漲的收益;若股票下跌,看多期權價值歸零,債券便可以要求到期兌付,意味著到期尚有100元的保底收益。一旦股市出現系統性風險或者個股跌幅較大,可轉債的下跌也有底。

  四川中興匯金董事長王輝煌告訴《每日經濟新聞》記者,與定向增發融資對比,可轉債融資發行門檻顯然要比定增高出很多,但可轉債的發行成本較低。另外定增后的股本擴張雖然不會造成對股票市場的即期擴容,但會立即攤薄每股收益,在一定程度上增加企業業績壓力。相比之下,可轉債發行可以避免這個問題,減輕企業業績壓力。定增和可轉債對二級市場股價的影響來看,可轉債對二級市場股價利好效應弱于定增。

  可轉債或迎來第二輪配置時機

  受益于今年一季度基礎市場走強,可轉債發行市場大幅回暖,而在股票持續上漲期間,可轉債的“進攻特性”凸顯;在股票持續下行期間,可轉債的“防御特性”會凸顯,跌幅小于股票。相比權益市場,可轉債市場具有一定的緩沖?;?。而隨著4月以來A股震蕩調整,可轉債行情受正股影響逐步走弱,甚至頻頻出現破發的情形,其中就有不少可轉債剛上市就遭遇破發。

  4月30日,3只可轉債上市交易,其中鼎勝轉債在其掛牌首日并未像今年以來的其他新掛牌的可轉債那般紅火,開盤即跌破100元的面值,截至5月21日收盤報于97.06元,成為本輪可轉債打新潮以來首只破發的可轉債。另外此前被業界看好的高評級招路轉債上市首日早間開盤時也破發。而在此之前,2019年以來發行的可轉債中,尚無一只可轉債在上市首日出現破發。而近期受A股大幅下挫影響,可轉債跟隨A股大面積調整,股市回調是可轉債行情遇冷的重要原因。

  不過隨著市場的調整,券商開始看好可轉債的機會了。國金證券的研究顯示,可轉債有其自身規律,首先是熊市下跌幅度逐漸收窄,可轉債市場呈現出債性加持的優越性,跌幅均小于權益市??;其次是債底確??勺跋掠斜5住?,可轉債市場加權平均價格水平接近面值;第三點是可轉債市場在熊市前期與股市的下跌趨勢大體一致,往往在中期先行觸底,轉向震蕩盤整,提前走出熊市。

  而天風證券研報稱,4月以來的調整給了投資者很好的配置機會,在當前市場條件下需保持逆向思維,尤其是部分可轉債的調整甚至大于正股,進一步下跌空間已不大。該報告認為,如果擔心股市繼續回調,可以可轉債替代正股,可轉債市場正在迎來第二輪配置時機。天風證券還表示,這一輪可轉債投資機會不僅僅在于倉位,更需要挖掘經濟轉型下的優質企業。

  華泰證券報告指出,重申可轉債的操作思路應從把握指數性機會轉為積極挖掘結構性機會,目前對于權益投資者而言,又到了重新關注可轉債的時刻,5~6月份是埋伏、布局的時間窗口。

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